9616

9616 HK Neuedu
มหาวิทยาลัยทางด้านเทคโนโลยี
จัดเป็นหุ้นมหาวิทยาลัยอีกตัวที่น่าศึกษา

เหตุผล
1.ผ่านเฟสลงทุนหนักๆ มา 4ปีติด ถึงเวลาเก็บเกี่ยว
จากงบลงทุนปี
2020/2021/2022/2023/1H2024
403/1068/551/543/119.8 mill RMB

เพื่อขยาย campus ทั้ง 3 มหาลัย
Dalian University
Chengdu University
Guangdong University

แต่ล่าสุด งบลงทุนลดลงครึ่งนึงของปีที่แล้ว
และบริษัทเพิ่งเปลี่ยน payout ratio ปันผล
จาก 30% payout เป็น 50% payout

คนที่กลัวว่าจะปันผลแบบปี 2023 ไม่ได้
ประกาศงบครึ่งปี2024 บริษัทลดงบcapexลงครึ่งนึง
ทำให้น่าจะมี cashflow เหลือปีละถึง 300 mill RMB
และเจ้าของถือหุ้นอยู่กว่า 60กว่า% ก็จูงใจมากพอที่
จะจ่ายปันผลออกมาในระดับเดิม

2.ความต้องการของนักศึกษา
ขยายยังไง Utilisation rateก็เกิน 90 % อยู่ตลอด
จนล่าสุด 1H2024 urateเฉลี่ย 93.7% ไปเรียบร้อย
อาจเพราะ อัตราการจ้างงาน นักศึกษาที่จบจากมหาวิทยาลัยทั้ง3 เฉลี่ยอยู่ในระดับเกิน 90%

ข่าวที่นักศึกษาจีนเรียนจบแล้วตกงานเยอะๆ
อาจไม่ใช่คนที่จบจากมหาวิทยาลัยนี้
เดาว่ามีความต้องการแรงงานในสาขาเทคโนโลยีมากขึ้นก็มองว่า มหาลัยเค้าก็เป็นที่ต้องการพอสมควร

3. 9616 เสียภาษีในเรท 25% เรียบร้อย ไม่ต้องกังวลเหมือนหลายโรงเรียนที่ประกาศงบแล้วเสียสิทธิทางภาษีเพราะแปลงโรงเรียนเป็น for-profit จากปกติ tax0% กำไรเลยวูบกันเยอะ

ข้อกังวล
โรงพยาบาลที่เทคเข้ามา จะขาดทุน จนถึงปี 2026
ถ้าประมาณจาก เอกสาร M&A
2024/2025/2026/2027 
-44/-42/-10/+23 mill RMB
เทียบกับกำไรจากธุรกิจเดิมปีละ 420 ล้าน RMB

หนี้ที่มีดอกเบี้ยสูงมากถ้าเทียบกับโรงเรียนอื่นๆ
และไม่เคยจ่ายคืนเงินต้นเลย(ส่วนตัวกังวลข้อนี้เลย)

โอกาส
-การเทคโรงพยาบาลในราคา 81 millRMB
ได้โรงพยาบาลระดับตติยภูมิ มา 2 แห่ง
ได้ศูนย์ดูแลผู้สูงอายุมา 1 แห่ง

เพื่อใช้เปิดหลักสูตรเทคโนโลยีการแพทย์
ใช้เป็นที่ฝึกงานของนักศึกษาและ กระจายไปยัง
ธุรกิจใหม่ที่เป็นเทรนด์ผู้สูงอายุ

ถ้าคิดราคาที่ M&A มา EV/EBITDA ประมาณ 4 เท่า
ก็ถือว่าไม่ได้แพงมากถ้าเทียบกับงบลงทุนปีละ 500 miiRMB คาดจะสร้าง CF ปีละ 100 millRMB ในปี 2028

-งบลงทุนที่ลดลง จะทำให้จ่ายปันผลได้ในระดับเดิม
และทยอยจ่ายคืนเงินกู้บางส่วน และอาจได้ผลดีกรณีมีการลดดอกเบี้ยในอนาคต

-การคิดcapacity ที่ใช้จำนวนเตียงหอพักมาคิด
ทำให้สามารถใช้ cap ได้เกิน100% เพราะมีนักศึกษาที่ไปฝึกงานนอกสถานที่แต่ยังถูกนับจำนวนหัวไปด้วย

-ปัจจุบัน Mkcap 1530 ล้าน HKD
มี CFO 800 ล้าน HKD
ปันผล 236 ล้าน HKD
กำไร 473 ล้าน HKD
PE หักขาดทุนจากโรงพยาบาลออก
FPEเหลือ 3 เท่ากว่ากับปันผล 15%

ทนถือผ่านวิกฤตพอไหวมั้ง😂