Value Investing

(6) ใช้ชีวิตและเรียนรู้ | น้อย PRU x ต่อศักดิ์สิทธิ์ (Piano & i Live) – YouTube
https://www.youtube.com/watch?v=-VI5PK4B8Zg

Transcript:
(00:00) คุณ Huy ประเมินกลุ่ม Thien Long อย่างไร จริงๆ แล้วกลุ่ม Thien Long มีเพื่อน Quang Tran ในกลุ่มนั้นที่พูดถึงหุ้นตัวนั้นค่อนข้างมาก ถ้าคุณอยู่ในกลุ่ม คุณจะรู้เรื่องนี้ ฉันยังอ่านและค้นคว้าความคิดเห็นของเขาและประเมินความจริงที่ว่าฉันคิดว่าความคิดเห็นของเขาสมเหตุสมผล นั่นหมายความว่า Thien Long Group ในอดีตเมื่อฉันประเมินหุ้นนั้นว่าฉันคิดว่ามันเป็นหุ้นที่ไม่เติบโตและในความเป็นจริงแล้ว ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามันไม่เติบโตเช่นกัน
(00:40) ในอดีตคงเป็นภาคการเติบโตที่แท้จริงเพราะตลาดนำเข้าซึ่งเป็นตลาดในประเทศเกือบจะอิ่มตัวและมีการแข่งขันที่รุนแรงมากคุณรู้ไหมว่าตลาดเครื่องเขียนของเวียดนามมีการแข่งขันที่รุนแรงมากฉันต้องโทร มันไร้สาระ Da Vai มีทุกอย่าง อย่างไรก็ตาม กลุ่มเทียนแอลเพิ่งเปิดทิศทางใหม่นั่นคือได้ผสมเข้ากับตลาดส่งออกและถือว่าตลาดการส่งออกเป็นแรงผลักดันในการเติบโตจริง ๆ ในไตรมาสที่ผ่านมา ตลาดส่งออกมีความเจริญรุ่งเรือง
(01:15) เห็นไหมว่า Thien Long Group ถ้ามองทิศทางเน้นตลาดส่งออกแล้วเรียกว่าตัวขับเคลื่อนการเติบโต การประเมินมูลค่าหุ้น Thien Long จะเปลี่ยนจากการประเมินมูลค่าหุ้นไม่เติบโตไปสู่การประเมินมูลค่าหุ้นเติบโตดังกล่าว แล้ว Thien Long Group หากพิจารณาว่าตลาดส่งออกเป็นกลไกการเติบโตใหม่ การประเมินมูลค่าของ Thien Long Group คือ จะต้องมีการเปลี่ยนแปลงจากหุ้นที่ไม่เติบโตเป็นหุ้นที่กำลังเติบโต
(01:48) การเติบโตหมายความว่าหากหุ้นไม่เติบโต Pa ที่เหมาะสมจะอยู่ที่ประมาณ 8 ถึง 9 ขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของโมเดลธุรกิจ และหากไปถึงเส้น Growth Stock ก็จะกระโดดไปที่ P ประมาณ 12 ถึง 13 หมายความว่าการประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้น ครึ่งหนึ่งแล้ว Thien Long Group ก็กำลังเดินตามเส้นทางนั้น หากคุณเชื่อว่า Thien Long Group จะผลักดันตลาดส่งออกให้เป็นกลไกการเติบโต ฉันคิดว่าคุณจะลงทุนได้โอเค และถ้าคุณรู้สึกว่าการส่งออกครั้งนี้ไม่สามารถกลายเป็นธุรกิจได้ ยัง
(02:24) การเติบโตเท่านั้นที่เป็นแรงผลักดัน และหากไม่แข็งแกร่งคุณก็ไม่ควรลงทุน และสำหรับฉัน ฉันเชื่อว่า Thien Long Group สามารถผลักดันกลุ่มเครือข่ายการส่งออกให้เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตได้ อย่างไรก็ตาม ฉันรู้สึกว่าตัวขับเคลื่อนการเติบโตนี้ยังไม่ใหญ่พอ เพราะภาคส่งออกปัจจุบันยังมีสัดส่วนน้อยของรายได้รวมของกลุ่ม ดังนั้น หากภาคส่งออกยังเติบโตแข็งแกร่งมากทั้งกลุ่มก็ไม่คุ้มค่ามากนัก ประการที่สอง เรามีหุ้นเติบโตที่ดีกว่าเทียน
(03:03) กลุ่มยาวอยู่ในรายการ ดังนั้นฉันจึงไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนกลุ่มเป็นเทียนหลงอีกต่อไป คุณต้องเข้าใจความคิดของฉันที่มีต่อเทียนหลง ปัจจัยที่เหลือค่อนข้างดี ปัจจัยเชิงโครงสร้างของดง แม้ว่าโครงสร้างของซีดงจะไม่สมดุลมากนักแต่ความเป็นผู้นำก็ยืนยันมานานแล้วว่าเราเป็นผู้นำที่เอาใจใส่ ดังนั้นผมประเมินว่าโครงสร้างผู้ถือหุ้นรายนี้ไม่เลวเงินปันผลดีมากการเงินดีมากเพราะคุณ ทราบ
(03:36) ไม่มีอะไรจะวิพากษ์วิจารณ์เกี่ยวกับการเงินของคนเหล่านี้ การเงินของพวกเขามีเกือบล้านล้าน แต่หนี้ทางการเงินของพวกเขาอยู่ที่ 300 พันล้าน สินค้าคงคลังและรายได้ของพวกเขาทั้งหมดยังคงอยู่ในระดับที่มั่นคงโดยไม่มีปัญหาใด ๆ กลุ่มนี้ไม่มีปัญหาใดๆ เลย เป็นเพียงการประเมินมูลค่าเท่านั้น เพราะคุณเข้าใจแล้ว ที่นั่น
(04:30) ในการลงทุนในธุรกิจ คุณสามารถลงทุนในธุรกิจนั้นได้ในช่วงของการเปลี่ยนแปลงการประเมินมูลค่าจากหุ้นไซด์เวย์เป็นหุ้นเติบโต ตัวอย่างเช่น หากธุรกิจกำลังเคลื่อนจากระยะไซด์เวย์ไปสู่ระยะการเติบโต ธุรกิจเหล่านั้นจะมีระยะช็อตที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก มาดูกันว่าเป็นไปได้หรือไม่ เฟสด้านข้าง
(05:18) การประเมินมูลค่ามาจาก P มากกว่า 20 จาก 30 มันถูกดึงลงไปที่ ccm บางส่วนเป็นการเปลี่ยนแปลงในการประเมินจากระยะด้านข้างไปสู่ระยะการเติบโตไปสู่ระยะด้านข้างซึ่งเป็นการประเมินมูลค่าของ Vinamil ซึ่งคว่ำหน้าลง มันคว่ำลง มันกำลังลดลงตั้งแต่ปี 2561 มัน ตกต่ำลงตั้งแต่ปี 2561 เมื่อธุรกิจก้าวจากระยะการเติบโตไปสู่ระยะไซด์เวย์ ลดลงจากปี 2561 ถึงปัจจุบัน แต่ตอนนี้ภายในปี 2567 ก็แสดงสัญญาณการเคลื่อนตัวเข้าสู่ระยะการเติบโต ระยะการเติบโต ดังนั้นการประเมินมูลค่าทันทีจึงเท่ากับ
(05:53) ตลาดแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าได้ดึงการประเมินมูลค่าเข้าสู่ช่วงการเติบโต หาก vinamil สามารถรักษาระดับการเติบโตนี้ได้ การประเมินมูลค่า B ของวิตามินจะขยับขึ้นอีกครั้ง ประการที่สอง ธุรกิจบางแห่งจะเปลี่ยนจากระยะไซด์เวย์ไปสู่ระยะการเติบโตซึ่งเรียกว่าขั้นเด็ดขาดและ แข็งแกร่ง นั่นคือธุรกิจอะไร ในพอร์ตโฟลิโอของฉัน ฉันยังพิจารณาธุรกิจหลายอย่างเช่นนั้น ใช่ ถ้าเราเรียกมันว่าเกี่ยวกับกรรมของตัวเอง มีเพียง sgc เท่านั้นที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเปลี่ยนจากระยะไซด์เวย์ไปสู่ระยะการเติบโต
(06:39) โดยเฉพาะ sgc นี้เป็นธุรกิจตั้งแต่ sideways ไปจนถึงช่วงการเติบโตนี้ ดูสิ ธุรกิจนี้เคลื่อนตัวไปด้านข้างมาประมาณ 5 ปีแล้ว จริงๆ แล้วในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาดูเหมือนว่าจะเติบโตดีขึ้นแต่ก็ยังเป็นเพียง ระยะไซด์เวย์ จะเห็นได้ว่า ราคาหุ้นอยู่ในช่วงขาลง จริง ๆ แล้วยังไม่มีสัญญาณใด ๆ เลย แต่ในช่วงไตรมาสหลัง ๆ ก็เริ่มเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่ชัดเจนแล้วราคาหุ้นก็แสดงออกมาทันที บอกฉันว่าคุณไม่สามารถดึงมากขนาดนี้คนเดียว
(07:15) ดึงเองหมดไม่ได้ครับ ตลาดเห็นชัด ดึงสภาพคล่องในช่วงสภาพคล่องนี้ ไม่ต่ำเลย และมีหุ้นชัดเจนกว่าเยอะ แต่ขอจำ ธุรกิจที่เติบโตมั่นคงเพื่อ ไม่เข้าใจเลยว่าพวกเขาทำอะไรแบบนั้น ใช่แล้ว bw ไม่ใช่ b มันเป็นหุ้นที่เติบโตอย่างมั่นคง ใช่แล้ว pvi คือราคาที่แท้จริง เช่น pvi นี้ มันเหมือนกับว่ามันใช้มุม M
(08:23) มันดึงทุกๆ 3 ปี r มันไม่ชัดเจนมาก ขอบคุณ N มันไม่ชัดเจนมาก อันนี้ดูชัดเจนขึ้นตั้งแต่ปี 2020 2022 กำลังไปด้านข้าง 2022 เริ่มแสดงสัญญาณของการดีขึ้น ใช่ 2022 เริ่มแสดงสัญญาณของการดีขึ้น แต่อันนี้เป็น ดีมาก ไม่มีอะไรจะพูดเกี่ยวกับการค้นหาตัวอย่าง ดูเหมือนยากลำบากมาก ไม่ว่าคุณจะไปที่ไหน เราจะตัดสินใจ

Thiên Long Group (TLG) ได้รับการยอมรับมายาวนานว่าเป็นบริษัทที่โดดเด่นในตลาดเครื่องเขียนของเวียดนาม บริษัทได้สร้างชื่อเสียงที่มั่นคงและมีฐานที่มั่นในประเทศ แต่การเติบโตของบริษัทถูกขัดขวางโดยพลวัตของตลาดหลายประการ เป็นเวลาหลายปีที่ TLG ถูกจัดประเภทเป็นหุ้นที่ไม่เติบโตเนื่องจากความอิ่มตัวและการแข่งขันที่รุนแรงในตลาดเครื่องเขียนของเวียดนาม ตลาดนี้มีลักษณะเฉพาะโดยมีผู้เล่นจำนวนมากทั้งในประเทศและต่างประเทศที่แข่งขันกันเพื่อส่วนแบ่งการตลาด การแข่งขันที่รุนแรงนี้ส่งผลให้เกิดสงครามราคาและกลยุทธ์การตลาดที่ก้าวร้าว ซึ่งจำกัดความสามารถของบริษัทอย่าง TLG ในการขยายและเพิ่มผลกำไรภายในตลาดในประเทศ

ในอดีต ผลการดำเนินงานทางการเงินของ TLG สะท้อนถึงสภาพแวดล้อมทางการตลาดที่ท้าทายนี้ อัตราการเติบโตของบริษัทอยู่ในระดับปานกลาง และมูลค่าของบริษัทยังคงค่อนข้างต่ำ นักลงทุนมักมองว่า TLG เป็นการลงทุนที่มั่นคงแต่ไม่น่าตื่นเต้น เหมาะสำหรับผู้ที่มองหาผลตอบแทนที่คงที่และคาดเดาได้ มากกว่าศักยภาพในการเติบโตสูง การรับรู้ดังกล่าวได้รับการตอกย้ำเพิ่มเติมด้วยตัวชี้วัดทางการเงินของบริษัท ซึ่งบ่งชี้ว่าเป็นบริษัทที่เติบโตเต็มที่แต่ไม่มีการเติบโต ตัวอย่างเช่น อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของ TLG อยู่ในช่วง 8-9 อย่างสม่ำเสมอ ซึ่งสะท้อนถึงการประเมินของตลาดเกี่ยวกับโอกาสการเติบโตในอนาคตที่จำกัดของบริษัท

อย่างไรก็ตาม การพัฒนาล่าสุดบ่งชี้ว่า TLG อาจกำลังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ เพื่อตอบสนองต่อภาวะซบเซาในตลาดภายในประเทศ บริษัทได้เริ่มปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่ตลาดส่งออก การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในรูปแบบธุรกิจและกลยุทธ์การเติบโตของ TLG และกำลังเริ่มให้ผลลัพธ์ในเชิงบวก ในช่วงไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา TLG ได้เห็นการปรับปรุงอย่างเห็นได้ชัดในกิจกรรมการส่งออก บริษัทสามารถเจาะตลาดใหม่ ขยายฐานลูกค้า และเพิ่มรายได้จากการส่งออก การเปลี่ยนแปลงไปสู่การส่งออกนี้ไม่เพียงแต่เป็นการตอบสนองต่อความท้าทายในตลาดภายในประเทศเท่านั้น แต่ยังเป็นโอกาสสำหรับ TLG ที่จะใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบในการแข่งขันในระดับโลกอีกด้วย

ฝ่ายบริหารของบริษัทเชื่อว่าตลาดส่งออกเป็นโอกาสเติบโตที่สำคัญสำหรับ TLG การขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศทำให้ TLG สามารถเจาะกลุ่มลูกค้าใหม่ๆ และลดการพึ่งพาตลาดภายในประเทศที่อิ่มตัวได้ นอกจากนี้ กลยุทธ์นี้ยังช่วยให้ TLG ได้รับประโยชน์จากการประหยัดต่อขนาดและเพิ่มตำแหน่งทางการแข่งขัน ความสำเร็จเบื้องต้นของบริษัทในตลาดส่งออกถือเป็นเรื่องน่ายินดี และยังมีศักยภาพที่จะเติบโตต่อไปได้ เนื่องจาก TLG ยังคงปรับปรุงและดำเนินกลยุทธ์การส่งออกต่อไป

การเปลี่ยนแปลงจุดเน้นนี้ส่งผลกระทบสำคัญต่อการประเมินมูลค่าหุ้นของ TLG โดยปกติแล้ว หุ้นที่ไม่เติบโต เช่น TLG จะได้รับการประเมินมูลค่าที่อัตราส่วน P/E ต่ำ เนื่องจากตลาดไม่คาดว่าจะมีการเติบโตของรายได้ในอนาคตอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม หาก TLG สามารถสร้างตัวเองให้เป็นหุ้นเติบโตได้สำเร็จ อัตราส่วน P/E ของบริษัทอาจเพิ่มขึ้นอย่างมาก ฝ่ายบริหารของบริษัทได้เสนอว่าหากตลาดส่งออกกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ อัตราส่วน P/E ของ TLG อาจเพิ่มขึ้นจาก 8-9 เป็น 12-13 ซึ่งจะถือเป็นการประเมินมูลค่าหุ้นใหม่ในระดับที่สำคัญ และอาจดึงดูดนักลงทุนกลุ่มใหม่ที่มองหาโอกาสในการเติบโต

แม้จะมีการพัฒนาที่มีแนวโน้มดีเหล่านี้ แต่ยังมีปัจจัยหลายประการที่นักลงทุนต้องพิจารณา ปัจจัยแรกและสำคัญที่สุดคือขนาดของตลาดส่งออกเมื่อเทียบกับธุรกิจโดยรวมของ TLG แม้ว่ากลุ่มธุรกิจส่งออกจะแสดงให้เห็นถึงการเติบโต แต่ก็ยังเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของรายได้ทั้งหมดของบริษัท ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าธุรกิจส่งออกจะเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ผลกระทบโดยรวมต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของ TLG อาจจำกัดอยู่เพียงในระยะใกล้ นอกจากนี้ ตลาดส่งออกก็ไม่สามารถต้านทานการแข่งขันได้เช่นเดียวกับตลาดในประเทศ TLG จะต้องคิดค้นและปรับตัวอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาตำแหน่งในตลาดและคว้าโอกาสใหม่ๆ เอาไว้

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ต้องพิจารณาคือสุขภาพทางการเงินของ TLG บริษัทมีงบดุลที่แข็งแกร่ง มีหนี้สินเพียงเล็กน้อย และมีเงินสดสำรองจำนวนมาก ความมั่นคงทางการเงินนี้ทำให้ TLG มีความยืดหยุ่นในการลงทุนในกลยุทธ์การส่งออกโดยไม่ต้องกู้ยืมเงินมากเกินไปหรือรับความเสี่ยงทางการเงินที่มากเกินไป สินค้าคงคลังและลูกหนี้ของ TLG ก็มีเสถียรภาพเช่นกัน แสดงให้เห็นถึงการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพและมีความเสี่ยงทางการเงินต่ำ ปัจจัยเหล่านี้มีความสำคัญเนื่องจากช่วยรองรับบริษัทเมื่อต้องเผชิญกับความท้าทายในการขยายธุรกิจไปสู่ตลาดใหม่และการเติบโตของธุรกิจส่งออก

ทีมผู้บริหารของ TLG เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่อาจมีบทบาทสำคัญในการประสบความสำเร็จของบริษัท ผู้บริหารได้รับการยกย่องอย่างสูงในด้านความสามารถและความซื่อสัตย์สุจริต พวกเขามีประวัติอันแข็งแกร่งในการรับมือกับความท้าทายและส่งมอบผลลัพธ์ ซึ่งทำให้ได้รับความไว้วางใจและความเชื่อมั่นจากนักลงทุน ความไว้วางใจนี้ถือเป็นทรัพย์สินที่สำคัญในขณะที่ TLG เริ่มต้นกลยุทธ์การเติบโตใหม่ ทีมผู้บริหารที่มีความสามารถและมีจริยธรรมช่วยลดความเสี่ยงจากปัญหาการกำกับดูแลกิจการที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของผู้ถือหุ้น และมอบรากฐานที่มั่นคงสำหรับการเติบโตในอนาคตของบริษัท

อย่างไรก็ตาม แม้ว่า TLG จะมีจุดแข็งและศักยภาพในการเติบโต แต่ก็ไม่ใช่โอกาสเติบโตเพียงอย่างเดียวในตลาด ยังมีหุ้นอื่นๆ ที่มีศักยภาพในการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าและอาจมีผลตอบแทนจากการลงทุนที่ดีกว่า ซึ่งหมายความว่า สำหรับนักลงทุนที่กำลังพิจารณา TLG การตัดสินใจขึ้นอยู่กับว่าพวกเขาเชื่อหรือไม่ว่ากลยุทธ์การส่งออกของบริษัทจะส่งผลให้เกิดการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญและมูลค่าหุ้นที่สูงขึ้น หากพวกเขาเชื่อมั่นว่า TLG สามารถขยายการดำเนินงานในระดับนานาชาติได้อย่างมีประสิทธิภาพและขับเคลื่อนการเติบโตผ่านการส่งออก การลงทุนในบริษัทก็อาจเป็นการตัดสินใจที่ชาญฉลาด อย่างไรก็ตาม หากมีข้อสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนของการเติบโตนี้หรือความสามารถของบริษัทในการดำเนินกลยุทธ์ นักลงทุนอาจมองหาที่อื่น

โดยสรุปแล้ว Thiên Long Group ยืนอยู่บนทางแยก การเปลี่ยนแปลงของบริษัทไปสู่ตลาดส่งออกเป็นเส้นทางที่มีแนวโน้มดีสำหรับการเติบโต แต่ไม่มีการรับประกันใดๆ สุขภาพทางการเงินและความแข็งแกร่งในการบริหารจัดการของบริษัทเป็นรากฐานที่มั่นคง แต่การทดสอบที่แท้จริงคือ TLG สามารถเปลี่ยนความทะเยอทะยานในการส่งออกให้กลายเป็นจริงและเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจจากที่ซบเซาเป็นการเติบโตได้หรือไม่ สำหรับนักลงทุน การตัดสินใจลงทุนใน TLG จะขึ้นอยู่กับความมั่นใจในความสามารถของบริษัทในการดำเนินกลยุทธ์และส่งมอบศักยภาพในการเติบโต